威创股份高买低卖“利润主力” 屏幕拼接同质化之下如何突围

　　

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《投资者网》丁琬璎　　8月3日，威创集团股份有限公司(以下简称“威创股份”，002308.SZ)发布公告称，未能如期回复深交所关注函。　　前不久，威创股份披露拟以2.07亿元价格向江苏宝力重工科技有限公司转让三家全资子公司100%股权。深交所就上述拟转让子公司事宜向威创股份下发关注函并要求8月4日前作出回复，但威创股份公告表示，不能按时回复，延期至8月11日前。　　近几年，威创股份经营压力有所显现。2019年至2022年，扣非净利润连续四年亏损。今年一季度，公司实现营业收入1.12亿元，同比下降13.02%，净利润、扣非净利润分别为0.14亿元、0.11亿元，同比分别下降2.42%、6.03%。　　01　　延期回复关注函　　公开信息显示，威创股份目前的主营业务是超高分辨率数字拼接墙系统业务(VW业务)和儿童成长平台业务，前身是威创视讯，并于2009年11月在深交所上市。自2014年7月，公司开始了快速转型教育的步伐，相继收购红缨教育等多家公司，重点布局幼教产业，以幼儿园服务和商品销售为主。　　2019年至2022年，公司实现的营业收入分别为11.02亿元、6.41亿元、6.89亿元、5.15亿元，同比变动-5.79%、-41.83%、7.46%、-25.28%；净利润为-12.31亿元、0.36亿元、-3.96亿元、0.42亿元，盈亏交替；同期的扣非净利润分别为-12.41亿元、-2.69亿元、-4.17亿元、-0.02亿元，连续四年亏损。　　今年一季度，公司实现营业收入1.12亿元，同比下降13.02%，净利润、扣非净利润分别为0.14亿元、0.11亿元，同比分别下降2.42%、6.03%。　　前不久，威创股份披露拟以2.07亿元价格向江苏宝力重工科技有限公司转让三家全资子公司100%股权。这一举动引发深交所的关注。　　深交所就上述拟转让子公司事宜向威创股份董事会下发关注函。深交所要求8月4日前作出回复，但威创股份未能按时回复，《关于延期回复关注函的公告》显示，其延期至8月11日前。　　据了解，这不是年内威创股份第一次延期回复监管部门的函件。　　就在其4月26日发布2022年年报后，交易所曾在5月9日向其下发问询函，要求结合大屏幕拼接显示行业市场规模下降的具体表现及原因、投入与产出的具体情况、国家政策对于幼教业务的具体影响、可比公司经营情况、市场需求、行业政策等，具体分析说明公司视讯业务及幼儿教育业务营业收入均下降的原因，是否具有持续性。　　上述问询函要求其在5月16日前回复，然而，在5月17日威创股份发布了《关于延期回复2022年年报问询函的公告》之后，23日才回复上述问询函。　　在8月4日《关于延期回复关注函的公告》中，威创股份称：“公司收到《关注函》后，积极组织相关部门人员对本次股权转让的事项进行重新研判，对《股权转让协议》中涉及的问题作进一步商讨和完善，不排除修订《股权转让协议》中的部分内容，因此公司预计无法在2023年8月4日前完成回复工作并对外披露。”　　针对此次股权转让，深交所要求威创股份结合交易标的的主营业务、近三年经营情况及主要财务数据、相关资产评估报告及审计报告等，说明本次交易定价的公允性，公司将交易标的打包出售的原因及必要性，交易完成后是否将对公司正常业务开展产生影响。　　02　　高买低卖引关注　　回复延期的同时，威创股份13亿买2亿卖的操作，也颇受市场关注。　　据了解，红缨时代、金色摇篮均是威创股份高溢价收购而来的资产。2015年，威创股份分别耗资5.2亿元、8.57亿元收购红缨时代、金色摇篮各100%股权，合计形成12.61亿元商誉，如今却低价出售，一买一卖间上市公司直接亏损11.7亿元。　　此外，据威创股份2022年度财务报告，公司去年实现净利润4192.6万元。其中，红缨时代与金色摇篮合计实现净利润3408.56万元，占比超80%。可以看出，上述两家子公司是威创股份净利润的主力。　　IPG中国首席经济学家柏文喜也表示，鉴于威创股份拟出售三家全资子公司中，红缨时代与金色摇篮贡献了超过80%的净利润，这一交易可能会对公司的后续经营产生影响。　　此前威创股份表示：“目前因为政策原因，上市公司不能经营民办非企业，所以利润仅能够并表，我们无法使用资金。”　　专精特新企业高质量发展促进工程副主任袁帅表示，威创股份打包出售三家全资子公司的做法，可以理解为公司追求更高利润、解决无法使用资金的问题，因为上市公司不能经营民办非企业，而无法经营的企业如果业绩持续增长将成为总资产的重要组成部分，而无法对其进行合理利用可能会导致资金的闲置和浪费，出售这些资产有助于解决这一问题。　　“但是，公司打包出售主要贡献净利润的资产可能会对公司后续经营产生一定影响，特别是在流动资金、盈利能力等方面。公司需要谨慎评估与这些子公司相关的风险和机遇，以减少对公司整体业务的影响。”袁帅表示。　　数据显示，威创股份可能并不缺钱。截至今年一季度末，在几乎没有债务的情况下，其账面货币资金高达13.55亿元，还有超亿元的结构性存款。　　与此同时，深交所在关注函中指出，截至2022年12月31日，宝力重工净资产为6754.39万元，交易标的净资产合计为4807.18万元；截至2023年3月31日，交易标的货币资金余额合计为2472.63万元。此外，宝力重工是一家钢结构工程承包商，不曾涉足教育相关业务。　　对此，深交所要求威创股份结合宝力重工、交易标的主要财务数据、盈利能力、现金流情况、交易资金来源等，分析说明其支付股权转让款、协助常青藤还款的履约能力，公司已采取、拟采取的保障措施，并结合《股权转让协议》的生效条件及付款安排等，说明本次交易是否存在损害上市公司利益的情形。　　在此前的公告中，威创股份表示，此次拟转让的子公司中，常青藤截至2023年3月末对公司有其他应付款1.1亿元，宝力重工承诺将在标的公司工商变更手续完成前，协助标的公司处理应付公司的相关款项。　　公告显示，红缨时代采取收益法评估后的股东全部权益价值为1.26亿元，较评估基准日(2023年3月31日，下同)股东全部权益价值的增值率为87.19%；金色摇篮采用收益法评估后的股东全部权益价值为1.33亿元，估值增值率为92.01%；常青藤则采取资产基础法评估，在评估基准日的股东全部权益价值为-5840.35万元。　　公告显示，公司董事李昂就对公司拟转让三家子公司股权的议案持反对意见，他认为本次交易完成后，将导致公司被动形成对合并报表范围以外公司提供财务资助的情形；且常青藤评估基准日股东全部权益价值为负，无法履行付款承诺的风险较高。　　简言之，账上“不差钱”的威创股份，此次为何将贡献公司80%净利润、此前以13亿买入的子公司，以2亿卖给“无法履行付款承诺的风险较高”且“不曾涉足教育相关业务”的宝力重工？其出售资产的真正动机，令市场关注。　　03　　屏幕拼接市场前景几何　　目前，威创股份的主营业务是超高分辨率数字拼接墙系统业务(VW业务)和儿童成长平台业务。2022年，电子视像行业收入占比61.42%(见下表)。　　　　液晶拼接屏指的是由多台液晶显示屏拼接而成的大屏幕，由于具有高清晰度、高亮度、高对比度、低能耗等优势，近年来在商业应用、学校教育、电视节目制作等领域得到广泛应用。随着技术的不断进步和价格的逐步降低，液晶拼接屏正逐渐成为了大屏幕显示领域的主流技术。　　液晶拼接屏的应用前景正在不断扩大。据一份市场研究报告预计，到2025年，全球液晶拼接屏市场规模将达到460亿美元，其中，中国将成为全球最大的拼接屏市场。此外，在教育、会议、航空航天和医疗等行业中，拼接屏将会得到广泛的应用。　　然而业内人士认为，目前在市场上，液晶拼接屏产品同质化现象严重，不同品牌之间的区别并不显著，因此，技术创新成为了提高竞争力的关键。　　通过持续不断的技术创新，液晶拼接屏产品的性能将不断提升，成本会逐渐降低，功能会更加丰富。液晶拼接屏企业需要加大研发投入，建立健全的研发团队，与科研机构、高校建立合作关系。　　不过数据显示，威创股份的研发投入持续下降。2019年至2022年，公司研发投入分别为1.06亿元、0.98亿元、0.70亿元、0.50亿元。　　业内人士认为，投资分析人士认为，除了加大研发投入，拼接屏企业还应注重产品的市场应用，将技术创新与市场需求相结合，为用户提供更好的产品和解决方案。市场需求是技术创新的源泉，企业需要深入了解市场，把握市场需求，将技术创新与实际应用相结合。　　此次子公司转让后，威创股份是否能加大研发支出提升竞争力，股权转让后续进展如何，市场将进一步验证。

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